券商股再度进入震荡期。
9月券商投资者关系活动密集展开，包括业绩说明会以及机构投资者调研。
据券商中国记者不完全统计，9月至少还有4家券商召开业绩说明会。另据记者通过Wind数据统计，9月以来（截至9月18日）共有24只券商股被调研，其中广发证券被调研次数最多，一个月内多达6次，国元证券与方正证券也分别被调研2次。从参与机构家数来看，国投资本迎来9家机构调研，国信证券有7家，第一创业有5家。
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根据券商中国记者梳理，中小投资者更关心股价表现与回购计划，“破净”问题被反复问及；此外，部分券商在长鑫科技项目上的收益兑现情况也受到重点关注。机构投资者则关注券商的业务结构转型与布局思路。
关注长鑫科技项目收益
券商中国记者注意到，在9月份的券商投资者关系活动中，长鑫科技项目收益情况备受中小投资者关注。
在9月17日的“2026年安徽辖区上市公司投资者网上集体接待日”，多名投资者向华安证券提问，关注长鑫科技收益的兑现时点以及是否计入三季度当期损益。华安证券回应称，将严格按照会计准则及相关制度规定对持有的股权投资项目进行估值计量。
投资者对华安证券的关注并非没有原由。国金证券分析师近期指出，华安证券上半年投资净收入20.93亿元，同比增长93%，判断剩余投资收入主要由长鑫科技一级估值上调贡献；其还预计，受益于长鑫科技上市，华安证券2026年归母净利润同比增速超过200%。
中信证券非银首席分析师此前也表示，招商证券、华安证券等依托长鑫科技等旗舰项目的深度重仓，未来四个季度整体预计收益将迎来持续性的阶梯式爆发。
公开数据显示，招商证券上半年公允价值变动收益是64.9亿元，而去年同期是-16.9亿元，有中小投资者提问两者相差很大的原因是什么？对此，招商证券谈到，上半年公司重点布局战略性新兴产业和未来产业，深度挖掘硬科技细分领域龙头企业的投资机会，部分前期投入的项目已逐步进入收获期。
国元证券也被投资者追问长鑫科技投资情况，公司回应称，通过子公司国元股权、国元创新间接投资长鑫科技，穿透后合计持有约1986万股，具体投资收益及财务影响将按照会计准则和公司实际权益情况进行核算。
国元证券还表示，公司以联席主承销商身份参与长鑫科技IPO，并通过国元创新以LP身份参与合肥启航恒鑫投资基金，围绕长鑫产业链上下游开展投资布局。
中信建投同样被问及投行收入确认节奏。有中小投资者关心，下半年随着长鑫科技等重磅项目落地，投行收入的确认节奏有何预期。对此公司表示，将严格遵循企业会计准则及行业规范开展会计核算，相关业务收入将按会计准则相应确认。
“破净”与减持受追问
股价表现不振、股东减持等行为仍然是中小投资者的关切重点。
根据券商中国记者对Wind数据的统计，截至9月18日，仍有14家上市券商股“破净”。其中，国金证券、国元证券、华西证券、东北证券合计四家券商市净率均低于0.9倍。大券商如华泰证券、国泰海通、申万宏源也存在“破净”情况。
投资者向国元证券提到“破净”时，提问是否有回购计划，公司回应，如有回购相关披露事项，会根据法律法规及时履行信息披露义务。
华西证券也被投资者反复追问“破净”问题。公司回应称，实际上近年来公司经营基本面持续向好，营业收入和净利润持续增长，但受宏观环境、市场情绪等因素影响，公司股价破净。
为此，华西证券还表示采取三项措施，一是聚焦重点区域和重点行业，打造新的综合金融服务组织体系，构建“研究+投资+投行+财富管理”的新商业模式，夯实业绩提振市场信心；二是通过持续稳健的分红，增强投资者获得感，公司2025年中期与年度合计每10股派发现金红利2.09元（含税），2026年中期拟每10股派发现金红利0.76元（含税）；三是推进“质量回报双提升”专项行动。
广发证券也被问及估值和业绩严重背离的问题，公司回应称，股票价格和估值受证券市场环境、公司业绩、市场情绪等多种因素的影响。
除了股价外，部分券商的股东减持行为也是中小投资者的聚焦重点。根据券商中国记者对Wind数据的统计，今年以来证券行业共有6笔减持，涉及5家券商。
其中有4笔还在“进行中”。具体来看，首创证券四股东城市动力(北京)投资有限公司计划减持不超过1877.91万股；华安证券二股东安徽出版集团有限责任公司计划减持不超过5000万股；方正证券三股东中国信达资产管理股份有限公司计划减持不超过8232.10万股；财达证券二股东河北省国有资产控股运营有限公司计划减持不超过6490万股。
对此华安证券答复投资者时表示，股价的涨跌受宏观经济、市场环境等多重因素影响，股东减持系股东基于自身资金需求作出的自主安排，未来将建立更具持续性、稳定性、科学性的投资者回报机制。财达证券也被提问股东减持影响，公司仅表示会按照规定履行信息披露义务。
财富与自营受机构投资者关注
相比中小投资者关注股价走势和分红回购，机构投资者则偏向关注券商的经营质量的业务打法。据券商中国记者梳理，财富管理、自营、投行、股权投资、海外业务、AI布局等均是机构投资者的调研方向，其中财富管理和自营被提问频率最高。
国投资本在被机构投资者调研时，重点被问及旗下国投证券的财富管理业务表现。公司表示，上半年国投证券经纪业务净收入同比增长47.69%，主要受益于市场交易活跃度提升及收入结构优化，其中金融产品代销收入同比增长超100%。上半年新开客户数99万户，新开户近6个月有效户率超20%，入金率超25%。
9月17日，第一创业被问及上半年投顾签约客户数及签约资产规模较2025年末分别增长58.82%和44.29%的主要推动举措。公司回应称，持续强化投顾团队资产配置能力，优化客户需求识别、方案制定、跟踪调整等关键环节；强化科技赋能，推动存量客户及新开客户向投顾客户转化；将投顾业务成效纳入财富管理核心KPI，引导分支机构和一线人员从传统通道业务向资产配置和综合财富管理转型。
自营业务方面，国元证券被提问上半年增加权益配置的考量。公司表示，主要基于对市场环境、估值水平和资产收益风险比的综合判断，在权益方面坚持多策略配置，一方面关注经营稳健、现金流较好、分红能力较强的优质企业，通过高股息、低波动资产增强组合的现金流和防御属性；另一方面围绕人工智能、高端制造等科技成长领域寻找结构性机会，同时加强组合分散、仓位管理和衍生品风险管理。
国信证券在9月17日被机构投资者调研时问及权益投资中高分红策略的投资情况，公司回应自营权益投资中的高分红策略以稳健、防风险为主，看好高股息资产的长期配置价值，重点关注具有持续稳定的高股息率、具备持续盈利能力的优质高股息资产。
校对：杨立林
